冷修加速能否扭转玻璃市场羸弱局面?

冷修加速能否扭转玻璃市场羸弱局面？

华泰期货余彩云

中东地缘冲突持续，玻璃价格冲高回落

2月28日以来，中东地缘冲突不断，加之中东多国巨型油田暂停生产，国际原油价格大幅上涨，截至4月2日，WTI原油价格上涨至111.54美元/桶，较年初上涨93%。布伦特原油期货价格上涨至109.03美元/桶，较年初上涨近76%。

在此期间，玻璃期货价格却呈现先涨后跌的“过山车”走势。地缘冲突伊始，玻璃05合约跟随原油大幅上行，最高涨至1163元/吨，随后原油价格继续走强，但玻璃期货价格却明显回落，截止4月3日，玻璃05合约期货收盘价为977元/吨，跌破地缘冲突发生之前的价格。

本次中东地缘冲突直接推升全球能源价格与化工品运输成本，有望重塑全球能源及化工品供需格局。但对国内玻璃而言，能源价格上涨间接抬升生产成本，考虑到国内玻璃的生产结构，成本端直接影响相对有限。

图 1：WTI、布伦特原油及玻璃期货价格丨单位：美元/桶、元/吨

数据来源：钢联数据、华泰期货研究院

现货方面，据隆众数据，4月3日全国浮法玻璃市场均价为1169元/吨，环比略有上调，但随着盘面价格大幅回落，现货价格也有所松动。玻璃期货价格跌幅远大于现货价格，基差大幅走强，由负转正。

图 2：浮法玻璃市场主流价丨单位：元/吨

图 3：玻璃主力合约价格及基差走势丨单位：元/吨

数据来源：隆众资讯华泰期货研究院

数据来源：隆众资讯华泰期货研究院

油气价格快速拉涨，国内玻璃成本缓慢上移

近期中东地缘冲突持续，霍尔木兹海峡封闭，油气价格暴涨，导致煤代油、煤代气需求激增以及海运费的上涨，使得海外煤价上涨，市场对于玻璃成本也有一定上行担忧。

据卓创数据，目前国内浮法玻璃生产企业最主要的能源是天然气，占比超过一半，达59.8%，其次是煤炭，占比20.9%，剩下的是石油焦，占比18.3%，另外为极个别其他燃料。

图 4：2025年玻璃产线分燃料占比丨单位：%

数据来源：卓创资讯华泰期货研究院

目前国内天然气主要来自俄罗斯，整体价格波动较小，因此天然气成本相对稳定。与此同时，国内煤炭供应充足，市场调节能力较强，一定程度上可以对冲外部冲击，避免煤价大幅波动，煤制气成本基本持平。仅有石油焦价格跟随原油价格持续上涨，使得石油焦成本有所上行，不过其占比较小，影响相对有限。整体来看，中东地缘冲突对于玻璃成本影响相对有限，若后续国内煤气价格跟随海外煤气价格持续上行，或在一定程度上对玻璃成本起到支撑作用。

图 5：玻璃三种燃料不含税成本丨单位：元/吨

数据来源：隆众资讯华泰期货研究院

浮法玻璃持续亏损，冷修企业不断增加

自2024年下半年以来，浮法玻璃行业亏损面不断扩大，80%以上企业处于亏损状态，不同燃料工艺盈利差异显著，据隆众数据，当前天然气工艺亏损84元/吨，煤气工艺亏损37元，石油焦工艺亏损58元/吨，当前浮法玻璃日熔量为14.31万吨，较2024年7月峰值17.5万吨明显下降，为2013-2014年以来最低水平。

图 6：玻璃三种燃料利润及日熔量丨单位：元/吨、吨

数据来源：隆众资讯华泰期货研究院

表 1：2026年浮法玻璃产线新建/复产/冷修明细

资料来源：隆众资讯卓创资讯华泰期货研究院

今年一季度，浮法玻璃企业开工率持续回落，降至70%以下，随着冷修企业的增加，玻璃产量持续走低，大幅低于往年同期水平。据隆众数据，2026年1-3月份，全国浮法玻璃产量累计1339万吨，同比降5.2%。

图 7：浮法玻璃开工率丨单位：%

数据来源：隆众资讯华泰期货研究院

图 8：浮法玻璃产能利用率丨单位：%

数据来源：隆众资讯华泰期货研究院

图 9：浮法玻璃日度产量丨单位：万吨

数据来源：隆众资讯华泰期货研究院

图 10：浮法玻璃损失量丨单位：万吨

数据来源：隆众资讯华泰期货研究院

未来供给端需进一步关注冷修产线和点火产线的博弈，目前具备点火条件的潜在产线数量显著多于潜在冷修停产产线，但行业持续亏损抑制了企业复产点火意愿。若后续玻璃企业利润实质性改善，或有产线出现复产点火的情况，后续重点跟踪玻璃企业利润变化。

表 2：2026年浮法玻璃产线新建/复产/冷修计划

资料来源：隆众资讯卓创资讯华泰期货研究院

考虑浮法玻璃行业利润及冷修情况，预计浮法玻璃产量将持续维持低位。据华泰研究院估算，浮法玻璃月度产量将降至441万吨左右的低位水平，2026年全年浮法玻璃产量降幅约8.2%，总产量下降471万吨，从而进一步缓解浮法玻璃供应端的压力。

图 11：2026年玻璃产量推演丨单位：万吨

数据来源：隆众资讯华泰期货研究院

地产低迷，汽车转弱，玻璃需求承压

近年来，房地产市场低迷，新开工连年负增长，拖累竣工持续下滑。据统计局数据显示，2026年1-2月份房地产竣工面积同比下滑速度继续扩大，负增长幅度已达27.6%，前几年房地产新开工面积的下滑已经传导至竣工端，使得浮法玻璃行业需求出现快速下滑，市场竞争加剧，出现了价格的快速下跌，压制生产利润，从而抑制供应。

图 12：竣工面积与新开工面积（滞后33个月）同比增速对比丨单位：%

数据来源：国家统计局华泰期货研究院

2026年房地产行业的政策导向是“稳市场、去库存、优供给、防风险”。政府工作报告提出因城施策“控增量、去库存、优供给”，探索多渠道盘活存量商品房用于保障性住房，有序推动“好房子”建设，实施房屋品质提升工程。这意味着房地产行业正在从增量扩张转向存量优化，从规模导向转向品质导向。

2026年春节后，一线城市二手房出现明显改善，尤其是“沪七条”新政后，上海楼市企稳迹象明显。据华泰地产跟踪，3月1-26日，26城二手房实时成交套数同比+14%，年初至今同比+7%。但2025年10月以来的建材家居卖场的销售额和景气指数持续下滑，家装玻璃消费仍表现不佳。不过，随着二手房成交的回暖，家装玻璃消费或有所改善，但持续性仍待进一步观察。

图 13：30城商品房成交面积(周均）丨单位：万平方米

数据来源：Wind 华泰期货研究院

图 14：26城二手房实时成交套数丨单位：万套

数据来源：各地住建局 Wind 华泰研究华泰期货研究院

图 15：中国建材家居卖场销售额:当月值丨单位：亿元

数据来源：Wind 华泰期货研究院

图 16：全国建材家居景气指数(BHI)丨单位：点

数据来源：Wind 华泰期货研究院

下游深加工方面，今年春节后，多数深加工企业开工普遍较晚，且订单情况并不理想。据隆众数据，3月31日全国深加工样本企业订单天数均值6.86天，同比-16.3%，企业复产速度缓慢，整体开工率处于低位，新接订单量远不及预期。同时，今年建筑工程类订单大量萎缩，家装订单虽支撑需求，但其体量小，难以弥补建筑工程类订单的减量。整体来看，浮法玻璃终端需求疲软，且未看到需求回暖的迹象，预计全年需求延续下滑态势。

图 17：玻璃深加工企业订单可用天数丨单位：天